A recente correção que abalou o Bitcoin (BTC) e o Ethereum (ETH) nas últimas semanas, com quedas de mais de 10% em algumas horas, trouxe à tona discussões sobre a possibilidade de um novo bear market. No entanto, Tom Lee, um dos cofundadores da Fundstrat e estrategista respeitado, acredita que essa visão é errada.
Em uma entrevista à CNBC, Lee explicou que o que estamos vendo não é o início de um ciclo negativo, mas sim os efeitos de uma falha técnica que prejudicou a liquidez das exchanges desde 10 de outubro. Segundo ele, essa situação foi desencadeada por um erro de precificação de uma stablecoin em uma plataforma importante, que deveria manter um valor próximo a US$ 1, mas chegou a ser cotada a US$ 0,65 devido a um “bug de código”. Esse problema se espalhou rapidamente, levando a uma série de liquidações em várias corretoras.
Lee comparou esse episódio a crises que já ocorreram em mercados tradicionais, como a falha no modelo de “portfolio insurance” que intensificou o crash de 1987. Para ele, a automação da liquidação foi exacerbada por esse erro e, se a exchange tivesse utilizado dados de preços de diferentes fontes, poderia ter evitado essa avalanche.
Consequências no Mercado
As consequências foram diretas: os market makers enfrentaram prejuízos, tornando-se incapazes de fornecer liquidez rapidamente, o que, segundo Lee, faz com que cada queda pareça mais intensa do que realmente é. “Quando a liquidez seca, qualquer queda dói mais”, disse ele.
Mercado Precisa de Tempo para se Recuperar
Ele ressaltou que o processo de recuperação não é imediato. Em 2022, um choque parecido levou o mercado a se estabilizar em cerca de oito semanas. Atualmente, já se passaram cerca de seis semanas desde o início do episódio, indicando que o período crítico pode estar chegando ao fim.
Lee também citou a percepção de que houve manipulação no mercado durante esse tempo. Em resposta a questionamentos sobre possíveis ações de grandes investidores para pressionar os preços para baixo, ele foi direto: “Concordo”. Esses movimentos aumentam a fragilidade já existente, mas não alteram seu diagnóstico básico; a queda atualmente vista é uma consequência do desenrolar gradual desse evento de liquidação e não uma mudança estrutural no ciclo de valorização das criptomoedas.
Visão de Longo Prazo
Para Tom Lee, a perspectiva de longo prazo para o Bitcoin e o Ethereum continua firme. Ele acredita que estamos diante de um ajuste técnico decorrente de uma combinação inusitada de fatores: um problema técnico, liquidações em massa e uma temporária falta de liquidez. Assim que a liquidez voltar ao normal, os preços devem refletir melhor o cenário macroeconômico e a adoção das criptomoedas, ao invés de serem afetados por esse evento singular ocorrido em outubro.
