A Strategy, conhecida por adotar o Bitcoin como pilar da sua estratégia corporativa, passa por tempos difíceis. Nos últimos anos, suas ações caíram quase 60%, registrando uma perda superior a 40% apenas em 2025. Se em outubro o valor dos papéis estava próximo dos US$ 300, atualmente, está mais perto de US$ 170. Apesar desse cenário, uma análise mais profunda revela que o modelo de negócios da empresa continua a trazer lucros significativos com suas aquisições de Bitcoin, superando gigantes da tecnologia em termos de desempenho no longo prazo.
Strategy ainda está no lucro com Bitcoin — e vence Apple e Microsoft no longo prazo
De acordo com o BitcoinTreasuries.net, a Strategy adquiriu seus Bitcoins a um preço médio de US$ 74.430. Com o atual valor do Bitcoin, em torno de US$ 86 mil, a empresa ainda lucra cerca de 16% em suas compras. Esse desempenho se destaca ainda mais quando olhamos para os últimos cinco anos: as ações da Strategy acumularam uma alta incrível de mais de 500%. Em comparação, a Apple avançou apenas 130% e a Microsoft, 120%. Até em um espaço de dois anos, a diferença se mantém, com a Strategy subindo 226%, enquanto a Apple e a Microsoft respectivamente tiveram ganhos de 43% e 25%.
Queda da ação pode estar ligada a hedge institucional, não ao Bitcoin
Analistas acreditam que a queda das ações da Strategy pode estar mais ligada a estratégias de hedge utilizadas por investidores institucionais do que a fundamentos do Bitcoin. Tom Lee, chairman da BitMine, comentou em uma entrevista que a empresa se tornou a preferida para proteção de posições compradas em criptomoedas. Essa dinâmica, que transforma a Strategy numa “válvula de escape” para a volatilidade do mercado, pode repercutir nas ações, ainda que pouco tenha a ver com a verdadeira estratégia da empresa em relação ao Bitcoin.
O analista Kyle Rodda, da Capital.com, alertou que uma queda acentuada no preço do Bitcoin poderia levar a empresa a vender parte de seu estoque, impactando tanto o Bitcoin quanto as ações.
Saylor reafirma compromisso e amplia compras de BTC
Michael Saylor, por sua vez, tem sido firme em sua estratégia. Recentemente, ele reiterou que a empresa não vai recuar. Em uma movimentação importante, a Strategy comprou 8.178 BTC por cerca de US$ 836 milhões, um ritmo bem superior ao das últimas semanas. Com essa aquisição, o total de Bitcoins detidos pela empresa subiu para 649.870 BTC, avaliados em cerca de US$ 56 bilhões.
Liquidez dos DATs despenca e agrava o cenário para o setor
A situação também não é fácil para os Digital Asset Treasuries (DATs), da qual a Strategy faz parte. Recentemente, a Wintermute observou que as principais fontes de liquidez do setor, como stablecoins, ETFs e DATs, estão esfriando. As entradas em DATs começaram a desacelerar em outubro, em meio a um cenário de liquidações que superou 20 bilhões de dólares, levando os fluxos de entrada de US$ 11 bilhões para apenas US$ 2 bilhões, uma queda de 80%. Em novembro, a tendência continuou, com as entradas somando apenas US$ 500 milhões, uma redução de 75% em comparação ao mês anterior.
