Nos últimos tempos, fundos de criptomoedas e market makers têm aproveitado oportunidades para comprar tokens a preços bem baixos, utilizando acordos conhecidos como over-the-counter (OTC). Esses acordos permitem que esses investidores garantam lucros de dois dígitos enquanto os traders de varejo acabam assumindo mais riscos.
Jelle Buth, cofundador da Enflux, uma empresa de market making, explica que investidores institucionais frequentemente conseguem tokens com descontos de até 30% e um período de carência que varia de três a quatro meses. Durante esse período, eles se protegem vendendo a mesma quantia em mercados de futuros perpétuos. Essa estratégia praticamente assegura retornos que podem variar entre 60% e 120% anuais, não importando para onde o preço do token vá.
Buth menciona que esses acordos são uma prática comum, permitindo que projetos levantem capital e que investidores garantam retornos. Por outro lado, os traders de varejo muitas vezes são deixados de fora desses acordos e acabam sofrendo mais pressão quando os tokens são desbloqueados.
“Eu nunca mais gostaria de ser trader de varejo”, desabafou Buth.
Como funcionam os acordos de tokens OTC
Os contratos OTC, infelizmente, colocam os traders de varejo em desvantagem. Isso acontece não só pela pressão de venda que afeta os preços, mas também pela falta de transparência, o que dificulta decisões informadas.
Para entender melhor, imagina um exemplo:
- Um investidor institucional se compromete com um acordo de US$ 500.000 em uma captação de US$ 10 milhões.
- Ele compra tokens com 30% de desconto e um período de carência de quatro meses.
- Para se proteger de flutuações, abre uma posição vendedora de valor equivalente em futuros perpétuos.
- Assim, oscilações de preço se compensam, garantindo lucro quando os tokens são liberados.
- Com esse ganho, o retorno pode chegar a 90% ao ano.
Ao contrário do que ocorre na finança tradicional, em que empresas devem revelar detalhes de captações, no mercado cripto essa transparência nem sempre aparece. Muitos anúncios falam apenas que um projeto arrecadou certas quantias, mas esquecem de mencionar que foi com tokens descontados.
“Alocações OTC com desconto são um dos segredos menos guardados do mercado de criptomoedas”, destaca Douglas Colkitt, da blockchain de camada 1 Fogo.
O que ocorre é que, embora esses acordos pareçam bons na teoria, na prática, os futuros perpétuos podem se voltar contra os investidores de varejo. Ao contrário dos contratos tradicionais, os perpétuos não expiram, e quem mantiver suas posições precisa lidar com taxas de financiamento que podem corroer seus lucros.
Brian Huang, da plataforma Glider, lembra do custo de oportunidade: “Esse dinheiro poderia estar investido em outras oportunidades durante o período de carência.”
Por que os acordos OTC persistem
Mesmo com as desvantagens para os traders de varejo, os acordos OTC não deram sinal de que vão desaparecer. Para os projetos, essas vendas privadas oferecem uma maneira rápida de levantar capital sem tumultuar o mercado. Isso garante recursos para desenvolvimento, marketing ou até mesmo recompra de tokens, ajudando a estabilizar os preços.
Para os fundos e market makers, essa estratégia é atraente por trazer retornos previsíveis, evitando amarras em rodadas de investimento mais arriscadas. Buth menciona que muitos investidores de risco estão preferindo esses acordos a levar mais tempo fechando investimentos em projetos que demandam bloqueios mais longos.
Os acordos OTC prosperam porque beneficiam quem tem mais dinheiro à disposição. Mas os traders comuns acabam apenas reagindo a movimentos de preço sem ter a clareza sobre as condições que moldam essas oscilações.
Democratizando os acordos OTC para traders de varejo
Buth não vê problema na prática das empresas em oferecer acordos OTC, nem nos fundos por aceitá-los. Segundo ele, a questão é que os traders de varejo precisam estar cientes do cenário em que estão operando, já que a falta de transparência pode ser um grande obstáculo.
Colkitt ainda vai além e argumenta que essa dinâmica distorce os preços dos tokens, criando uma pressão de venda que pode parecer uma sinalização de fraqueza na demanda. Não se trata de um projeto ruim; as próprias mecânicas dos acordos são problemáticas.
Enquanto isso, alguns lugares estão começando a permitir que investidores de varejo façam parte desses acordos antes considerados exclusivos. Huang acredita que essa tendência deve aumentar.
Porém, o desequilíbrio atual impõe desafios aos traders de varejo. Enquanto os acordos OTC continuam trazendo lucros para fundos e projetos, eles ficam na linha de frente da pressão de um jogo do qual não concordaram em participar. A melhor abordagem, portanto, é reconhecer que a assimetria da informação existe e ajustar suas estratégias diante disso.
